煌昱投资总经理李志康:投资实战思考(下篇)

上海煌昱投资有限公司   2014-04-18 本文章1108阅读


投资实战思考

          

          ----李志康


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(三)我对预测分析技术的再认识


在投资战场上,很多投资者在构建自己的方法时热衷于追寻制胜“秘诀”“必杀术”等投资方法,也经常会看到一些所谓“专家”或咨询公司热卖一些独家方法,通过特例个案的组织来吸引盲目追随者的追捧和“神化”,那么在投资领域到底有没有“百战百胜”“百试百灵”的“奇门暗器”呢?个人认为“阳光下没有新东西”,投资领域的一些传统古老的投资观点已完全揭示了概率投资的本质,诸如市场行为涵盖一切信息,顺势而为,历史会重演等和一些针对此发展流传的古老理念和方法比如道氏理论,波浪理论,均线指标,行为金融学理论等,但值得重视的是它们在不同时期不同适用范围和不同的使用人所显示的效果大不相同,由于它们本身的不可能完美导致对其理解和应用不透彻的投资者因不当使用上的失败经历而彻底放弃,从而要么找不到自己适用的方法要么找了一大堆方法始终得出矛盾的结果使实战中陷入被动。所以,我们坚持认为方法的重要性远不如策略的重要性,方法的准确性远不如应用的自我适应性,与其抱怨市场的不可琢磨不如正视应用方法的缺陷和不完美。不要盲目陶醉在他人成功的个例,在虚幻的“秘诀”追寻中浪费宝贵的金钱和精力。


预测分析技术从本质上说,只是利用不同的分析工具(理论,形态,指标等)从不同的角度去局部认识行情(多或空)的方法(事实上工具的出发点恰恰是简单的价格,量能等)。无论是基本面分析还是技术面分析以及技术面分析所使用的各个不同的分析工具,都只有局部认识行情或认识行情局部的能力,我们既不能因为其认识行情的局部性而否定其应用上的科学性,准确性和实用性,也不能总是盲目寻求事实上不可能存在的认识全部行情或行情全部的完美方法,而只能在承认任何工具有局限性的基础上(如任何方法工具总可能抓住一些行情,也可能失去一些行情),发挥主观能动性,有选择地组织一个符合自身性格特点的好的方法来客观地界定行情发生的可能性,从而最大限度地发挥某种工具正确的一面(获取利润),最小限度地限制此种工具缺陷的一面(减小损失),最终在风险投资市场长期稳定地获取利润。所以,从这个角度理解任何事后发生的结果从事前来看无论在行情分析还是在交易获利程度的预测上都只是可能性(主力资金运作也是如此),而我们的操盘实战只是建立在最大可能性去等待和捕捉风险收益比有利于出击的实践尝试(大胆想象,小心求证),永远不可能找到完美,完全和百分之百肯定的事前预测。因此,我们的实战操盘方法上就要注意至少包括对的时候怎么办(解决扩大赢利)和错的时候怎么办(解决减少亏损)两个方面,主力资金更要考虑如何影响局面(而不是掌控局面)使尽可能地对自己有利(而非一味想把对方搞死),降低或扭转对自己的不利局面,必要时不惜舍车保帅,这一点往往因主力资金更有可能取得局部优势而盲目放大人性最终走向自己的反面导致满盘皆输。


以上所述其实不仅适用于投资市场,还有军事决策,甚至小到个人命运,大到客观世界都是如此,其中随机性,不可把握性是必然的极大部分的,而非随机性,可把握的机会是偶然的,极小部分的。但最重要的是如何通过自身努力及个人能力的培养从而最大限度地扩大个人认识和把握有限机会的能力,在方法上,程度上和概率上提高偶然性发生的可能,仅单次机会或交易结果的辉煌而言则只能是“可遇而不可求”,最终结果依然是“谋事在人,成事在天”。


(四)要探讨投资实战中的具体问题这里首先我想介绍我个人的人生观点和哲学思辨的要点,即我认为任何事情发生的背后一定有它具体的本质原因,即任何看似偶然性的东西其背后存在的一定是其必然性的一面,且一定能够把它具体揭示出来,只是在于你有没有深刻的思考能力和丰富准确的表达能力把它的本质性挖掘出来。所以在处理人生问题上,很多人片面地去追求神秘的宿命论或拼命地去怪罪强调外界客观原因而忽视自身特点和主动调整自身去适应具体存在的外界环境要求这一事实。


那么具体结合我们面临的风险投资行业,它的本质是什么呢?从实战的角度说我个人认为其就是一个概率投资的游戏(人生和历史的许多问题同样如此),所以无论我们从基本面还是技术面出发,从结果来看事前分析的前提都只是一种可能性,其实战角度则都是一种试错的行为。我们能主动做的是不断提高预期效果发生的概率(比如通过自身努力获取知识和能力去辨识偶然性发生的必要条件)及评估和控制为达到预期效果所必须付出的潜在成本(控制失败可能导致的风险),所以说实战上的成功从短期(单次)看具有偶然性和不稳定性,但从长期看其一定具有必然性和稳定性。

因此从以上哲学角度出发,我们可以确认的是风险投资市场完全存在成功所需要的必然性和持久性,也完全存在能持久获利并且是暴利的高手。

那么在实战中最不稳定而又最具影响力的到底是什么呢?有没有解决的方法呢?

我个人认为是要始终保持客观稳定的实战心态即心理面因素是实现投资成功的重中之重。


长久以来我们已经知道在投资实战中心理面所起到的决定性作用,但由于其抽象性,无法量化性给我们在实践中带来很大的模糊性和反复性,从而一再地因心理面的本能反应导致实战成绩呈现明显的不确定性和不可控制性,使人们对风险投资的赢利持久性和稳定性产生莫大的怀疑,结果要么泛泛空谈(比如过分强调个人特质或所谓艺术等不可复制的成分),要么走向务虚唯心(比如过分强调运气,命运和神秘主义),总之,由于人性弱点的客观存在及无法绝对改变(要不就不是人了),表现在知行合一上始终存在不稳定性,使得实战成功所要求的绝对客观性难以长期持久地得到体现,因此在实战成绩上无法体现其稳健,持续,顽强地叠加利润的一面,也因此使人们对在这个市场究竟能否持续甚至获利以及有没有持久获利的方法或高手产生怀疑。从这个角度说如果我们能找到具体明显的办法来客观观察和主动调整这抽象而又始终存在的“心态”问题,使得它的不可捉摸性(具体表现就是实战成绩的不稳定性)处于自身的绝对控制之中,那么无论对有效解决实战中无法知行合一的问题还是对在市场中取得长久持续的高额回报保持应有的信心都具有实际具体的重要意义。


具体到方法这里我要推崇的一个就是画权益资金曲线图。


很多朋友在实战中经常会碰到这样的情况,即由于过早地退出一个股票或一个期货合约而产生畏高惧低心理,从而错失接下来的巨额利润,或由于退出虽不及时但接下来的巨幅暴涨暴跌会产生沾沾自喜心理(如20元股票自己输了10元退出结果跌到5元)而忽视总结,所以实战中往往在退出后不愿再次继续杀入,其实这些都是不对的而且都是心理面出了问题,原因在于你的心理起伏所追随的标的目标产生了错误,如果我们换一个角度,将心态变化只是与你的资产权益状况(用画权益资金曲线的方式)挂起钩来,而不是与那些个股或期货合约的绝对价格波动挂钩,那么我们控制心态不就有了具体活生生的东西了吗?如果说我们把关注度仅集中在是否有利于权益资金曲线的上升而不是具体个股的绝对价格波动,那么止损,止赢及错过后再介入可能就少了很多心理负担,即我们只关注每次介入所可能造成的权益资金曲线的下降风险而不是“这个股票(或合约)是否介入过?历史上是什么价格?”等只会影响心态的问题。当觉得资金曲线不会造成灾难性下降从而破坏总体的上升趋势,那么勇敢再介入哪怕资金曲线承担其必要的正常回调就应始终从容不迫,坦然面对。


这里我要提示的是,在资金曲线行进过程中须密切注意的要点是资金曲线本身的行进轨迹真实反映了你的操作状况(仔细观察能反映你是怎样性格的人,适合怎样的操作风格),必须定期总结和及时调整你的操作策略,其中要注意的几个数据分别为:


一,起始资金最大亏损值(最大亏损比率)。

二,赢利最大回撤值(回撤比率)。

此两点人为可控程度很大,具体措施可体现在仓位安排和控制及止损位(止赢位)设置上。


三,资产盈利能力(资金曲线攻击上升斜率和波幅)。

此点有很大的在天因素,但也存在一定程度的可控性,比如体现在你参与的品种(如股票还是期货),方向,换仓速度,持仓时间等。


总之,如果你意识到心理面与资产权益起伏是真正密切相关且互为因果,那么把注意力单纯集中在应该注意的地方且找出方法比如通过观察资金曲线图并找到控制图形轨迹的方法,那么知行合一不就变得更容易了?通过风险投资取得持久稳健的成功也就不再是可望而不可及了。


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